Definicja (kanon)
Cap table (tabela kapitalizacji) to rejestr własności firmy: każdy udziałowiec, każda klasa udziałów, każda opcja i instrument konwertowalny — wraz z przypisanymi warunkami. Odpowiada na jedyne pytanie własnościowe, które się liczy: gdybyśmy wyszli dziś, kto dostaje ile?
Fully diluted albo okłamujesz sam siebie
Własność ma dwa odczyty: udziały wyemitowane (co istnieje teraz) i fully diluted (wyemitowane + pula opcji + wszystko konwertowalne — SAFE, pożyczki, warranty — tak jakby skonwertowały). Poważna matematyka chodzi wyłącznie na fully diluted: Twoje „25%" wyemitowanych to 19% po rozcieńczeniu pulą i SAFE-ami — i TĘ liczbę weźmie wodospad wypłat przy przejęciu. Każdy instrument konwertowalny to bomba przyszłego rozwodnienia z warunkami (cap, dyskonto) decydującymi, jak duża; founder, który nie odtworzy tabeli fully diluted z pamięci, negocjuje na ślepo. W polskiej sp. z o.o. dochodzi warstwa formalna: zmiany udziałów żyją dopiero po wpisach — cap table musi grać z księgą udziałów i KRS co do sztuki.
Rozwodnienie w rundach — policzony łańcuch
Start: dwóch founderów 50/50. Seed: 1 mln przy 4 mln pre-money + pula 15% tworzona pre-money → founderzy spadają do ~34% każdy. Runda A: 4 mln przy 16 mln pre → nowy kawałek ściska wszystkich pro-rata → founderzy ~27%. W łańcuchu siedzą trzy lekcje: pulę tworzoną PRE-money płacą dotychczasowi (negocjuj jej rozmiar pod realny plan zatrudnień — pole bitwy term sheetu); rozwodnienie to cena większego tortu, oceniana wyłącznie względem tworzonej wartości; a przy skromnych exitach stos preferencji znaczy więcej niż procenty — wypłaca wodospad, nie wykres kołowy.
Higiena, która ratuje exity
Chaos w cap table zabija transakcje późno i drogo: ustne obietnice udziałów, nieudokumentowane granty opcji, były wspólnik z 30% bez vestingu i bez odzyskania, konwertowalne o sprzecznych warunkach. Dyscyplina: jedno źródło prawdy (arkusz wystarcza wcześnie; narzędzie dedykowane powyżej ~15 posiadaczy), każdy grant na papierze zanim ogłoszony, vesting founderów od pierwszego dnia, modelowanie scenariuszy przed każdą rundą (licz też rozwodnienie NASTĘPNEJ) i wodospad wyjścia przeliczany przy każdym finansowaniu. Due diligence zaczyna się od cap table — czyste zamykają transakcje tygodnie szybciej.
FAQ
Kto powinien widzieć cap table? Posiadacze — swój pakiet; pełna transparentność tabeli to wybór kulturowy, ale rada i każdy poważny inwestor widzą zawsze wszystko.
Jak SAFE siedzą w tabeli? Jako warstwa-cień do konwersji — modeluj je po capach, by zobaczyć najgorsze rozwodnienie, zanim runda z wyceną uczyni je realnym.
Ile founderzy powinni mieć docelowo? Nie ma magicznej liczby: 20–30% łącznie przy exicie to częsty wynik ścieżki venture; warunki kontroli ważą zwykle więcej niż punkty procentowe.
Powiązane: Equity · Term sheet · ESOP · Udziały Zweryfikowano: 16.07.2026 · Źródła: kanon finansów venture